北京中期预计今晚伦铜震荡上行万芳

北京中期：预计今晚伦铜震荡上行

8月21日全球铜价呈现低开高走的格局，沪铜早盘小幅低开，开盘后不久小幅跳跌至早盘最低位54360一线，随后探底回升，在54500-54600区间内震荡调整，上方位受均线压制，无法突破，午后开盘受美元指数回落的刺激一路上扬，沪铜1212合约收涨230点至54870，涨幅0.41%，全天波幅达600点。伦铜电子盘价格今日收复昨日失地，表现出一定的强势，截止北京时间16点整，上涨80点或1.05%，反映当前市场对欧洲央行解决债务危机的乐观预期再现。

【铜库存方面】

8月21日伦铜库存继续小幅上升350吨，从而结束了连续8个交易日的库存下降，当日库存升至23.45万吨。另外，LME铜注销仓单为37450吨，注销仓单占库存比降至15.97%，上周最低探至14%；目前库存水平仍然高于往年，所以对铜价仍有一定压制。

【宏观基本面】

海关总署公布7月份中国铜进口36.65万吨,比6月份多进口2万吨,同比增长19.54%,环比增长5.87%。2012年1-7月份累计进口286.85万吨,累计同比增长42.85%。7月份铜进口环比上升的原因是目前国内需求不旺,对进口有抑制作用，7月份中国工业增加值增速继续下滑至9.2%,反映金属需求下滑态势，从有色金属行业PMI指数,其新订单指数也在下滑，同时近几个月金属价格下跌,触发一些投机性“点价”进口，6月初以来,国内铜价走势略强于国外铜价,铜价的“负价差”缩小,从铜价的沪伦比值看,正向平衡点7.4靠近,进口亏损下降,相对有利于进口。

央行8月以来仍然没有采取降息或降准的宽松举措。今年以来，2月份及5月份的两次降准以及6月份及7月份的两次降息，并未带给市场足够大的刺激。尤其是央行宣布降息以来，国内期货市场和股市持续下跌。7月份外汇占款再次出现负增长，资金面“易紧难松”格局正在确立。同时，外围市场农产品价格大幅上涨以及国内气候问题等将导致食品价格再次走高，市场对于今年四季度和明年上半年通胀走势的预期，也在发生扭转。上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线走高，其中1天Shibor上涨18个基点至3.3525%，跨月品种21天Shibor大涨31个基点至4.4283%，月末效应已开始显现。如果央行不降准，未来数周的资金面或维持偏紧态势。

今年降息和降准的政策效果并不显著，央行货币政策到底还有多少“子弹”可用，后续政策措施迟迟未能跟进，有机构认为央行不选择降准或降息，更可能是出于配合中央对房地产调控，预计央行可以利用公开操作举措在二级市场买卖国债，如果央行买入国债，就相当于隐性投放货币，是一种量化宽松的操作。

德国总理默克尔定于8月23日与法国总统奥朗德进行的会面，以及希腊总理萨马拉斯本周晚些时候将对德国和法国进行的访问。市场预期欧洲领导人可能会制定出举措抑制欧债危机国家债券收益率的上升。欧洲央行可能会为西班牙、意大利及其他出现债务问题的欧元区国家设定国债收益率上限。同时市场也在关注美联储22日公布的会议纪要，以判断Fed是否会进一步放松货币政策。

【操作建议】

我们判断，当前市场重现对欧洲央行解决债务危机的乐观预期，并关注本周后期的德法领导人会面、美联储公布议息会议纪要的影响，预计国内外铜价仍处在区间内波动，但走势上表现为震荡上行；预计沪铜价格仍在55000下方盘整，伦铜在7500站稳后保持在7500-7600的区间波动，等待货币政策等宏观因素指引，预计今晚伦铜震荡上行。

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