低点虽有支撑行情难以延续

可以说，中国经济正面临内忧外患的不利环境。就外部而言，债务危机已对欧美经济复苏进程构成明显制约，不论是借新债还旧债还是货币注水，都很难避免较长时期的开支紧缩。而且大幅下行的消费者信心指数也显示欧美经济体未来消费需求不容乐观。就内部而言，目前尤其值得关注的是二三线城市的房地产市场。随着政策调控的深入，房地产市场与土地一级市场必将持续缩量，不仅商品房投资将不断下滑，而且其对地方财政、融资平台以及民间高利贷的冲击也可能超出预期。

当然，若经济过快减速，管理层仍可以宽松的货币政策与财政政策来应对。但是，在房地产泡沫已处严重阶段、通胀水平明显抬升、融资平台危机四伏的背景下，我们的政策手段已不可能像上次那样游刃有余。

尽管技术面与估值因素决定了A股有望暂时企稳，但目前仍难以找到有效带动行情延续的力量。