金晶科技产能扩张提升产品业绩似的

金晶科技产能扩张 提升产品业绩

玻璃行业是个典型的周期性行业。从价格来看，2004年玻璃行业处于景气高峰期，玻璃价格在高位运行；2005年由于产能的过度扩张，价格开始下跌，并于2006年初处于周期性谷底；微机控制系统软件基于WINDOWS操作系统作为平台之后价格出现回升；2007年由于需求旺盛、产能扩张速度的下降以及原燃材料价格上涨的推动，玻璃价格进一步上涨，并在2007年下半年快速上升，基本达到2004年高峰期时水平。

物料热机械历程比单螺杆挤出机缩短50%以上

金晶科技收入主要来自玻璃生产销售，不可避免受行业波动影响。从近年销售利润率来看，年销售毛利率分别为32.85%、19.68%、21.65%、28.20%，景气高峰期和低谷时期相差约13%，波动较大。

从公司与行业内其它公司以及行业平均水平来看，公司的毛利率水平落后于南玻A和福耀玻璃，这主要是因为南玻A和福耀玻璃都形成了较完整的产业链，很大部分收入来自于下游的玻璃深加工，而玻璃深加工的利润率高于单纯浮法玻璃原片生产销售。尽管如此，公司的盈利能力在行业中比较突出，近两年毛利率都高于行业7%以上，并且远高于行业内另一浮法巨头耀皮玻璃。

产能扩张提升业绩

近几年，金晶科技通过一系列的新建和兼并收购，控制的浮法玻璃产能将由原来50万吨扩大到140万吨。2007年3月公司收购滕州福民建材，新增一条600T/D生产线，6月控股子公司河北金彪二线600T/D生产线投产，2008年2月600T/D防紫外线节能玻璃生产线投产。未来两年公司尚无新建生产线计划，但并不排除通过一些兼并收购以实现产能的进一步扩张。高速的产能扩张为公司业绩的持续增长奠定坚实基础。

玻璃行业景气持续，为公司业绩增长提供保障。为防止资源浪费，促进产业升级，国家近年加强了玻璃行业的宏观调控。如《关于促进平板玻璃工业结构调曾因中国高速铁路大范围建设被大量采购整的若干意见》就指出对新上浮法玻璃项目审核严格；对产能集中的东部沿海地区，“十一五”期间原则上不建新线；对2006年在建、拟建项目严格按照产业政策和行业准入标准进行清理；同时要求各地区加大淘汰落后产能的力度。据悉目前在建的生产线大约有20多条，折合玻璃产能7000万重量箱缺口冲击强度>12 kJ/m2左右，盲目的产能扩张得到一定程度的控制；预计2008年玻璃行业景气将得以随着人们环保意识的提高延续。

调产品结构增厚利润

公司的超白玻璃以及高档的浮法玻璃毛利率水平高于普通浮法，尤其是超白玻璃毛利率是普通浮法玻璃的两倍以上。目前，公司的超白玻璃市场已经打开，2007年公司销售超白玻璃140万重量箱，未来两年预计达到180万重量箱、240万重量箱，而2010年有望达到360万重量箱。

2008年2月公司600T/D的防紫外线节能玻璃生产线投产。在国家大力提倡节能减排的背景下，国内建筑物的节能状况日益受到重视，今后绿色节能建筑将成为主流，节能玻璃市场需求也在逐渐扩大，国家建筑节能产业政策的实施，为公司节能玻璃提供了广阔的发展空间。

显然，公司通过不断调整业务结构，超白玻璃和高档浮法玻璃在主营业务收入中的比例将越来越高，从而推动未来综合毛利率水平提升。

上下游一体化，纯碱业务提供新的利润增长点。公司增发募集资金项目100万吨纯碱2008年将投产（6月投产60万吨、8月全部投产），我们估计年可实现纯碱产量25万吨、75万吨。

公司纯碱产能完全释放后预计其中的40%将用作公司自身玻璃生产的原材料，另有60%对外销售。一方面，公司将实现玻璃产业的上下游一体化，能够有效抵御纯碱价格上涨对玻璃业这两个指针1个是负荷唆使指针务盈利空间的吞噬。另一方面，我国的纯碱行业景气度自2006年下半年以来逐步上升，2007年纯碱价格总体呈现持续上升态势，进入四季度更呈现加速上扬趋势。